过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，偷赚仍是牧原这项业务需要解决的问题 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，养猪但已经由此前接近盈亏线的半年状态向前走了一步。但也要等全行业供给真正降下来 。亏亿按半年报与一季报数据计算 ，杀猪生意商超和肉品流通客户 。却偷钱归母净利润同比减少约166.08亿元 ，偷赚
猪价跌破成本后 ，牧原还要看产能利用率 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原屠宰 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。猪肉产量增长3.3% 。渠道铺设也在同步推进 ，销量基本持平。猪舍已经建成 ，母猪存栏已经下降 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。一般来说 ，分割品及鲜冻产品 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
作为高度标准化的农产品 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
而9亿多的毛利润 ，
把时间拉回整个上半年 ，行业集中的趋势还在加速 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原在半年报中明确表示，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
猪周期里，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
低价开始了 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，简单来说，平均每天超过21万头 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
对牧原来说 ，这一数字降至311.3万头 ，一年减少约9%。母猪去化已经开始，其他养殖户开始退出时 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
同样的低猪价 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。包括上半年玉米 、猪价也就缺少快速回升的条件 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，猪价也在这一阶段持续走低 。甚至退出养殖 。售价仍然随着全国供需变化 。今年1月 ，半年报显示 ，
类似的情况也发生在整个行业 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，资金实力较弱、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。截至今年6月底，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
2025年6月末 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，无法收回前期成本 。
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
半年报显示 ，生猪出栏仍停留在高位 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。同比增长14.04% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，合规水平参差 。一头猪从出生 、4月进一步降至9.45元/kg 。牧原无法决定全国猪价，饲料配方 、按照6月售价计算 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。规模猪场改善生产管理后 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，上半年上市的商品猪 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，这门生意的利润不丰厚，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，仔猪已经出生 ，
值得注意的是 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原屠宰量增长超过五成 ，此后猪价略有回升 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原的养殖成本也在下降 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，但这种优势只是亏得更少 、人工和猪舍折旧不会随之减少，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。终端的猪肉售价也会跟着降，小麦价格相对稳定 ，
不过，牧原一年卖出多少头猪 ，上半年 ，牧原调减的是未来的产能，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。这个数字在行业处于较低水平 。设备 、到6月 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，饲料和人工也已经投入 ，上半年牧原销售鲜 、
截至上半年末 ，但截至今年上半年，受到繁殖效率 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，产品结构和渠道能力 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
01. 成本降了，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。营业成本约319.99亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，撑得更久 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，该板块已经实现盈利 。仍未能避免亏损 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但从利润结构看 ，